Dlhopisy sú finančné nástroje, ktoré predstavujú formu dlhu, ktorý si niekto (napríklad vláda, spoločnosť alebo organizácia) požičia od investorov. Pri vydaní dlhopisu sa emitent zaväzuje, že po určitej dobe splatnosti vráti držiteľovi dlhopisu nominálnu hodnotu dlhopisu a pravidelne bude vyplácať úroky, známe ako kupónové platby. Dlhopisy sú obľúbené investičné nástroje, pretože poskytujú stabilné výnosy a môžu byť menej rizikové v porovnaní s akciami. Okrem úrokového výnosu môžu investori získať aj kapitalový zisk, ak predajú dlhopis za vyššiu cenu, než za akú ho kúpili.
- Dlhopisy sú kľúčovým nástrojom finančných trhov a ponúkajú stabilné výnosy s nižším rizikom oproti akciám. Slúžia nielen na diverzifikáciu portfólia, ale aj ako ochrana pred volatilnými obdobiami. V tomto článku sa pozrieme na to, ako dlhopisy fungujú, aké sú ich hlavné typy a na čo si pri investovaní do nich dávať pozor.
Dlhopisy sú finančné nástroje, ktoré predstavujú formu dlhového záväzku. Sú to cenné papiere, ktoré emitent (napríklad vláda, spoločnosť alebo iná organizácia) vydáva za účelom získania kapitálu. Emitent sa zaväzuje splatiť držiteľovi dlhopisov po určitej dobe (splatnosti) nominálnu hodnotu dlhopisu a pravidelne mu vyplácať úrok (kupón).
Základné pojmy
Nominálna hodnota (par value): Nominálna hodnota dlhopisu je suma, ktorú emitent sľubuje splatiť držiteľovi dlhopisu pri jeho splatnosti. Je to hodnota, na ktorú sa vypočítavajú úrokové platby.
Kupón (coupon): Kupón je úrok, ktorý emitent pravidelne vypláca držiteľovi dlhopisu. Kupón je stanovený ako percento z nominálnej hodnoty dlhopisu a môže byť vyplácaný mesačne, štvrťročne, polročne alebo ročne.
Splatnosť (maturity): Splatnosť je dátum, ku ktorému musí emitent splatiť nominálnu hodnotu dlhopisu držiteľovi. Dlhopisy môžu mať rôzne doby splatnosti, od krátkodobých (do jedného roka) po dlhodobé (viac ako desať rokov).
Výnos do splatnosti (yield to maturity, YTM): Výnos do splatnosti je celkový očakávaný výnos, ktorý investor získa, ak dlhopis drží až do jeho splatnosti. Zahŕňa všetky kupónové platby a rozdiel medzi kúpou cenou a nominálnou hodnotou.
Trhová cena (market price): Trhová cena dlhopisu je aktuálna cena, za ktorú sa dlhopis obchoduje na sekundárnom trhu. Táto cena môže byť vyššia alebo nižšia ako nominálna hodnota v závislosti od úrokových sadzieb a ďalších faktorov.
Úverový rating (credit rating): Úverový rating je hodnotenie rizikovosti dlhopisu vydávané ratingovými agentúrami, ako sú Moody’s, S&P a Fitch. Vyšší rating znamená nižšie úverové riziko a naopak.
Ako dlhopis generuje príjem
Dlhopisy generujú zisk pre investorov tromi hlavnými spôsobmi:
Kupónové platby: Väčšina dlhopisov vypláca pravidelné kupónové platby, čo sú úroky z nominálnej hodnoty dlhopisu. Tieto platby sú zvyčajne pevne stanovené pri vydaní dlhopisu a vyplácajú sa periodicky (mesačne, štvrťročne, polročne alebo ročne).
Kapitalový zisk: Ak držiteľ dlhopisu predá dlhopis na sekundárnom trhu za cenu vyššiu, než za akú ho kúpil, dosiahne kapitalový zisk. Cena dlhopisov môže kolísať v závislosti od trhových úrokových sadzieb a ďalších ekonomických faktorov.
Diskontované dlhopisy: Niektoré dlhopisy sa predávajú za cenu nižšiu, než je ich nominálna hodnota (tzv. diskontované dlhopisy). Pri splatnosti dostane investor nominálnu hodnotu, pričom zisk je rozdiel medzi kúpnou cenou a nominálnou hodnotou.
Typom diskontovaných dlhopisov sú Zero-bondy, t.j. dlhopisy, ktoré nevyplácajú žiadny kupón a zisk pochádza iba z nižšej ceny ako je nominálna hodnota.
Základné typy dlhopisov
Základné typy dlhopisov s ktorými sa bežný investori stretnú sú:
- Štátne dlhopisy: Vydávajú ich vlády a zvyčajne sú považované za nízko rizikové, keďže sú kryté vládou.
- Korporátne dlhopisy: Vydávajú ich spoločnosti na financovanie svojich projektov. Majú vyššie riziko než štátne dlhopisy, ale zvyčajne ponúkajú vyššie výnosy.
Okrem toho existujú aj napríklad dlhopisy vydávané mestami atď.
Trhová vs nominálna hodnota
Vplyv zmeny úrokov na trhovú hodnotu dlhopisu:
Keď sa úrokové sadzby na trhu menia, mení sa aj trhová hodnota dlhopisu. Úrokové sadzby a trhová hodnota dlhopisu majú inverzný vzťah:
- Keď klesajú úrokové sadzby, ceny dlhopisov na trhu stúpajú, pretože existujúce dlhopisy s vyššími úrokmi sa stávajú atraktívnejšími, a teda ich cena rastie.
- Keď stúpajú úrokové sadzby, ceny dlhopisov na trhu klesajú, pretože nové dlhopisy vydávané s vyššími úrokmi sú konkurencieschopnejšie, a teda cena existujúcich dlhopisov klesá.
Uvedomte si, že ak by ste kúpili dlhopis v hodnote 1000 Eur s úrokom 1%, ale súčasné dlhopisy sú vydávané s 5% výnosom, nikto vám za váš dlhopis už 1000 Eur nedá. Preto je trhová hodnota nižšia ako nominálna a vy ste v strate.
Rovnako to ale platí aj opačne. Ak máte dlhopis s 5% kupónom, tak v prostredi s 1% – nými úrokmi hodnota vašeho dlhopisu stúpa a dlhopis viete predať za vyššiu hodnotu ako je nominálna hodnota.
Ako vplýva na zmenu trhovej hodnoty dĺžka splatnosti dlhopisu?
Dlhší časový horizont zvyšuje citlivosť trhovej hodnoty dlhopisov na zmeny úrokových sadzieb!
Tento efekt je dramatickejší pre dlhšie dozrievajúce dlhopisy, ktoré majú väčšiu expozíciu voči diskontovaniu budúcich hotovostných tokov podľa aktuálnych úrokových sadzieb. Investori s dlhodobým investičným horizontom musia zohľadniť tento faktor pri riadení rizika a volbe investícií, keďže dlhodobé zmienky sú zraniteľnejšie voči fluktuáciám úrokových sadzieb na trhu.
Riziká pri dlhopisoch
Pri obchodovaní s dlhopismy je dôležité byť si vedomý rizika z tohto vyplývajúcich.
- Úverové riziko (riziko zlyhania): Riziko, že emitent nebude schopný splatiť dlhopis alebo zaplatiť úroky.
Veľmi rizikové sú tzv. junk (odpad) dlhopisy. Tieto dlhopisy vydávajú napr. virmy vo finančných problémoch a preto musia slúbiť vyšší výnos kompenzujúci riziko. - Úrokové riziko: Riziko, že zmeny v úrokových sadzbách spôsobia pokles ceny dlhopisov. Ak úrokové sadzby rastú, ceny existujúcich dlhopisov zvyknú klesať.
Čím dlhšia je splatnosť dlhopisu, tým je toto riziko vyššie. Vyšší je však aj zisk pri poklese úrokových sadzieb. - Inflačné riziko: Riziko, že inflácia zníži reálnu hodnotu výnosov z dlhopisov.
- Riziko likvidity: Riziko, že dlhopis nebude možné rýchlo predať bez výraznej straty na jeho hodnote.
Platí najmä pri firemných dlhopisoch. - Menové riziko: Pri dlhopisoch vydávaných v cudzích menách existuje riziko, že zmeny výmenných kurzov ovplyvnia hodnotu výnosov.
.
Dlhopisové ETF
Z daňového hladiska nie sú dlhopisy na Slovensku najvhodnejším typom investície. Tento problém, ale vieme elegantnej vyriešiť dlhopisovými ETF fondami. Viac o nich v našom článku.
Záver
Dlhopisy môžu byť spoľahlivým zdrojom stabilného príjmu, no nie sú bez rizika. Duračné riziko znamená, že dlhopisy s dlhšou splatnosťou sú citlivejšie na zmeny úrokových sadzieb – pri ich raste môžu ceny dlhopisov klesať. Kreditné riziko zase závisí od bonity emitenta – dlhopisy so slabším ratingom môžu ponúkať vyšší výnos, no zároveň nesú vyššiu pravdepodobnosť nesplatenia. Pri investovaní do dlhopisov je preto dôležité zvážiť ich splatnosť, úrokové prostredie a finančnú stabilitu emitenta, aby ste dosiahli optimálnu rovnováhu medzi výnosom a rizikom.
